Алекс Фусте, главный экономист банка Andbank:
Заседание Федеральной резервной системы означало перерыв в ограничительной монетарной политике ФРС. Процентные ставки были сохранены без изменений. Президент ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции продемонстрировал свой обычный “ястребиный тон”, еще раз напомнив, что “еще многое предстоит сделать”, хотя он и заметил признаки некоторых улучшений.
Резюме :
· ФРС сохранила «Data Driven» для принятия решений. Это означает, что участники встречи не знают, как будет развиваться инфляция, как будет эволюционировать проблема с занятостью, заработной платой и банковским делом. ФРС по-прежнему может управлять ставками. На данный момент прогнозы по уровню инфляции заключаются в том, что она опустится ниже 4% в июне. Единственное «но», которое препятствует более мягкой позиции ФРС, — это прогноз роста безработицы (в настоящее время 3,7%).
· Влияние совокупного повышения процентной ставки на экономику должно быть ощутимо. Мы увидим ухудшение макроэкономических показателей, прежде чем произойдёт первое снижение ставок. Это довольно сложная ситуация, потому что фондовый рынок обычно очень чувствителен к перспективам цикла. Мы задаемся вопросом, может ли ухудшение какой-либо макроэкономической величины вызвать рецессию? Следует помнить, что три банка в США уже потерпели крах, два из них входят в тройку крупнейших по размеру активов обанкротившихся банков в истории.
· Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл по-прежнему использует “ястребиный тон”, и мы не думаем, что ему следует отказываться от него по следующим причинам:
1) В преддверии повышения ставок ФРС говорила о «кратковременных и неустойчивых последствиях инфляции». Они явно ошиблись и, скорее всего, не захотят повторить ту же ошибку.
2) Мы пока не видим каких-либо упоминаний о возможном снижении ставок, потому что это может создать впечатление, что стимулы возвращаются на рынки.
· Первоначальная волатильность на рынках и последующее затишье: обновленный график вызвал настоящий ажиотаж и разворот рынка, который стал отрицательным. Позже на пресс-конференции Джером Пауэлл указал, что точечный график «был не чем иным, как оценкой, и не было принято никакого решения». Это вернуло спокойствие на рынок, который по-прежнему остается благоприятным.
И что теперь? В целом последние новости ФРС благоприятны для рынка, о чём свидетельствует благоприятная реакция американских индексов (набравших 1,5% с момента заседания ФРС). Также произошло снижение ставок по облигациям: 10-летняя облигация UST выросла с 3,84% до 3,70% (что также благоприятно для рискованных активов).
Как мы уже говорили, «ничто так не нравится инвестору, как хорошая история». Потому что сегодня у нас на столе хорошая история, а именно то, что владыки рынка начинают видеть, что ФРС взяла инфляцию под контроль в условиях мягкой посадки, исключив из уравнения возможность жесткой посадки. Этот нарратив подталкивает инвестора к покупке активов. И это может занять некоторое время.
