Согласно S&P, правительство Андорры успешно продолжает программу реформ, экономика страны постепенно восстанавливается, государственные финансы остаются под контролем, а финансовый сектор стабилизируется.
На основании этих выводов, S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный и краткосрочный рейтинг Княжества Андорра в иностранной и национальной валюте на уровне ВВВ- / А-3. Прогноз остается стабильным.
S&P ожидает постепенного восстановления экономики Андорры и стабилизации андоррской финансовой системы после успешного разрешения кризиса с Banca Privada d’Andorra (BPA).
В прошлом году Андоррское правительство продолжило курс на реформы. В частности, по состоянию на 1 января 2017 года Андорра заключила с ЕС и Организацией экономического сотрудничества и развития соглашение об автоматическом обмене налоговой информации. Начиная с июня 2018 года, страны ЕС будут автоматически получать соответствующую информацию о своих резидентах, имеющих счета в андоррских финансовых учреждениях.
Это, с точки зрения S&P, является позитивным шагом в направлении конвергенции системы регулирования Андорры с международной практикой и может помочь княжеству в его текущих переговорах с ЕС, чтобы придти к окончательному соглашению об ассоциации. Кроме того, с 1 января 2017 года андоррские финансовые институты приняли правила бухгалтерского учета ЕС, которые должны сделать бухгалтерскую отчетность более прозрачной и сравнимой с субъектами других европейских стран.
Для повышения стабильности финансовой системы, андоррское правительство намерено изучить вопрос более тесного сотрудничества с международными финансовыми институтами, такими, как Международный валютный фонд (МВФ), считает S&P. По мнению аналитиков агентства, в случае успеха, эти инициативы могут повысить способность страны в будущем избегать возможных финансовых кризисов или лучше решать их последствия.
В 2015 году ВВП Андорры вырос на 0,8% в реальном выражении и на 0,4% в номинальном выражении, так как некоторые решения, расходы и инвестиции были пересмотрены в результате кризиса с BPA. Тем не менее, в 2016 году экономический рост был умеренным, рост номинального ВВП составил 1,8% и реального ВВП – 1%. По мнению S&P, это является результатом стабилизации финансовой системы страны в сочетании с экономическим восстановлением ключевых торговых партнеров Андорры, в частности, Испании.
Андорра также получает преимущества от политики открытости для иностранных инвестиций. Это подтверждается процессом диверсификации бизнесов, уменьшающих сезонную зависимость от туристического бизнеса. Агентство прогнозирует, что экономика будет постепенно восстанавливаться, показывая средний рост реального ВВП на 1,2% в год в реальном выражении и на 2,2% в номинальном выражении на период 2017-2020.
Восстановление экономики Андорры в 2016 году позволило правительству принять бюджет с дефицитом около 15 млн евро, или около 0,6% от ВВП.
Агентство прогнозирует рефинансирование потребностей правительства Андорры в 2017 году в размере около 540 млн евро (20% ВВП). Правительство будет продолжать выпуск облигаций, которые, в основном, выкупаются банками Андорры и частными лицами.
В целом, финансовый сектор Андорры в настоящее время серьезно стабилизировался. Новый Валлбанк (Vall banc), который аккумулировал “незаражённые” счета бывших клиентов Банка Привада Андорра, в настоящее время полностью обеспечивает потребности своих клиентов. В июле 2016 года владельцем Валлбанка стала инвестиционная компания JC Flowers (США). Агентство высказывает мысль, что продажа банка американской структуре ограничивает риск того, что правительство Андорры понесет какие-либо дополнительные расходы в связи с последствиями кризиса БПА.
Тем не менее, правительство по-прежнему может столкнуться с необходимостью выплачивать обязательства в размере до 360 млн евро (около 14% ВВП) в том случае, если суд Андорры примет сторону бывших владельцев БПА. В этом случае, по мнению S&P, компенсация должна быть выплачена непосредственно правительством и может быть равна доходной части федерального бюджета на целый год – около 400 млн евро.
Агентство в очередной раз отмечает слишком большой размер активов андоррских банков (более 560% ВВП в 2015 году) по отношению к размеру экономики. По оценкам S&P, по состоянию на конец ноября 2016 года, активы под управлением андоррских банков и их международных дочерних структур составил около 46,5 млрд евро или 18 внутренних ВВП. На финансовый сектор Андорры приходится около 20% от общего объема ВВП (и примерно 5% от рабочей силы), что подчеркивает уязвимость страны к любой потенциальной угрозе в этом секторе.
S&P отмечает “негибкость” политики Андорры в денежно-кредитной сфере. По соглашению с ЕС от 2011 года, Андорра может использовать евро в качестве официальной валюты. Тем не менее, княжество не имеет центрального банка или иного кредитора последней инстанции для предоставления чрезвычайного финансирования его очень крупной банковской системы. Андоррские банки имеют лишь косвенный доступ к ликвидности Европейского центрального банка за счет возможности дисконтирования ценных бумаг, принадлежащих дочерним компаниям в еврозоне. Поэтому правительство Андорры является де-факто блокировкой для дальнейшего развития финансовой системы страны, отмечает агентство.
Рейтинги Андорры поддерживаются стабильными политическими институтами страны, хотя оценка институциональной силы Андорры ограничивается охватом и надежностью статистической информации, официально предоставленной првавительством Андорры, отмечает S&P. Одним из преимуществ Андорры на международном рынке агентство называет высокий показатель ВВП на душу населения (около $36700 в 2016 году), но и этот показатель слишком зависим от сферы финансовых услуг и туризма. Кроме того, агентство отмечает слишком большую зависимость Андорры от ее основных торговых партнеров, Франции и Испании.
Власти Андорры не публикуют полные данные своей финансовой деятельности и инвестиционных результатов, отмечает S&P, что могло бы повлиять на текущий рейтинг.
Агентство отмечает, что может понизить рейтинги, если появится информация о возможности того, что другие финансовые учреждения Андорры могут столкнуться с ситуациями, похожими на кризис с БПА. Кроме того, рейтинг может быть изменен, если Андорра сойдет с намеченного пути реформ и приведения своих стандартов в соответствие со стандартами ЕС. В случае, если судебное разбирательство с БПА приведет к необходимости выплаты андоррским правительством компенсации бывшим владельцам банка, это также станет основанием к пересмотру рейтинга S&P.
В то же время повышение рейтинга Андорры возможно в случае дальнейшего продолжения восстановления экономики страны и продолжения институциональных реформ. Вступление Андорры в МВФ и соглашение об ассоциации с ЕС также может стать поводом пересмотра рейтинга в сторону повышения.
