Selon S&P, le gouvernement d’Andorre continue son programme de réformes, l’économie du pays se remet progressivement, les finances publiques restent sous contrôle et le secteur financier s’est stabilisé.
Sur la base de ces conclusions, le S&P Global Ratings a confirmé le classement de long et court terme de la principauté d’Andorre en devises et en monnaie nationale au niveau de BBB- / A-3. La prévision reste stable.
S&P s’attend à une reprise progressive de l’économie et de la stabilisation du système financier andorran après le succès de la résolution de la crise avec la Banca Privada d’Andorra (BPA).
L’année dernière, le gouvernement d’Andorre a continué le cours de la réforme. En particulier, l’Andorre a signé l’accord sur l’échange automatique d’informations fiscales avec l’UE et l’Organisation de coopération et de développement. À partir de juin 2018, les pays de l’UE recevront automatiquement des informations pertinentes sur leurs résidents ayant un compte dans les institutions financières d’Andorre.
Du point de vue de S&P, c’est une étape positive dans le sens de la convergence des systèmes de régulation d’Andorre à la pratique internationale et peut aider la principauté dans ses actuels négociations avec l’UE, afin de parvenir à un accord final sur l’association. En outre, depuis le 1er janvier 2017, les institutions financières andorranes ont adopté les règles comptables de l’UE, qui doivent faire une comptabilité plus transparente et comparable avec celles des autres pays européens.
« Pour améliorer la stabilité du système financier, le gouvernement andorran doit examiner la question d’une coopération plus étroite avec les institutions financières internationales comme le Fonds monétaire international (FMI) », estime S&P. Selon les analystes de l’agence, en cas de succès, ces initiatives peuvent améliorer la capacité du pays à l’avenir pour éviter d’éventuelles crises financières ou de mieux évaluer leurs possibles conséquences.
En 2015, le PIB d’Andorre a augmenté de 0,8% en termes réels et de 0,4% en termes nominaux, parce que certaines décisions ont été prises, des dépenses d’investissement ont été révisées à la suite de la crise de la BPA. Toutefois, en 2016, la croissance économique a augmenté modérément, la croissance du PIB nominal était de 1,8% et le PIB réel de 1%. De l’avis de S&P, c’est le résultat de la stabilisation du système financier du pays en combinaison avec la reprise économique des principaux partenaires commerciaux de l’Andorre, en particulier, l’Espagne.
Andorre reçoit également des avantages de la politique d’ouverture aux investissements étrangers. Ceci est confirmé par le processus de diversification des entreprises, en réduisant la dépendance saisonnière de l’activité touristique. L’agence prévoit que l’économie va se redresser progressivement, montrant une croissance moyenne du PIB réel de 1,2% par an en termes réels et de 2,2% en termes nominaux en termes réels sur la période 2017-2020.
La reprise de l’économie de l’Andorre en 2016 a permis au gouvernement d’accepter le budget avec un déficit d’environ 15 millions d’euros, soit environ 0,6% du PIB.
L’agence prévoit le refinancement des besoins du gouvernement andorran en 2017 à hauteur d’environ 540 millions d’euros (20% du PIB). Le gouvernement va continuer d’émettre des obligations qui seront principalement rachetées par les banques d’Andorre et les particuliers.
Dans l’ensemble, le secteur financier d’Andorre est actuellement sérieusement stabilisé. La nouvelle banque Vall banc, qui a pris sur elle-même la libération des comptes d’anciens clients de la BPA, fournit des services bancaires à l’heure actuelle entièrement à ses clients. En juillet 2016, Vall banc a été vendue à la société d’investissement JC Flowers (États-Unis). L’agence exprime l’idée que cette transaction va limiter le risque que le gouvernement d’Andorre portera des coûts supplémentaires en raison de la crise avec la BPA.
Toutefois, le gouvernement peut être confronté à la nécessité de rembourser les obligations à hauteur de 360 millions d’euros (environ 14% du PIB). Dans ce cas, si la cour d’Andorre se met du côté des anciens propriétaires de la BPA, la compensation peut être égale à la partie recettes du budget fédéral, avec environ 400 millions d’euros.
Une fois de plus, l’agence note trop important les actifs des banques andorranes (plus de 560% du PIB en 2015) par rapport à la taille de l’économie. Selon les estimations de S&P, à la fin de novembre 2016, les actifs sous gestion de banques andorranes et de leurs filiales internationales s’élèvent à environ 46,5 milliards d’euros ou 18 PIB internes. Le secteur financier d’Andorre représente environ 20% du PIB total, ce qui souligne la vulnérabilité du pays à n’importe quel danger potentiel dans ce secteur.
S&P indique la “rigidité” de la politique d’Andorre dans la sphère monétaire. D’après l’accord avec l’UE de l’année 2011, l’Andorre peut utiliser l’euro comme monnaie officielle. Toutefois, la principauté n’a pas une banque centrale pour la fourniture de financement d’urgence, qui est très importante pour le système bancaire. Les banques andorranes n’ont qu’un accès indirect à la liquidité de la Banque centrale européenne. Par conséquent, le gouvernement d’Andorre est, de facto, le verrouillage pour la poursuite du développement du système financier du pays, a indiqué l’agence.
Selon l’agence, l’un des avantages de l’Andorre sur le marché international est le haut taux de croissance du PIB par habitant (environ 36700$ en 2016), mais ce taux est trop dépendant des services financiers et du tourisme. En outre, l’agence constate une trop grande dépendance d’Andorre par rapport à ses principaux partenaires commerciaux – la France et l’Espagne.
Les autorités d’Andorre ne publient pas complètement ses données des activités financières et les résultats des investissements, ce qui pourrait influer sur l’évaluation actuelle.
L’agence peut baisser le classement si l’Andorre sort de la bonne voie des réformes et dans le cas où le procès avec la BPA se traduit par la nécessité de paiement par le gouvernement d’une indemnisation pour les anciens propriétaires de la BPA.
Dans le même temps, l’augmentation du classement d’Andorre peut-être dans le cas de la poursuite de la reprise économique du pays et la poursuite des réformes institutionnelles. L’adhésion d’Andorre au Fonds monétaire international et l’accord d’association avec l’UE peut également être l’occasion de la révision de la notation à la hausse.
